5月6日，“五一”假期之后的第一個交易日，中國資產(chǎn)持續(xù)上漲趨勢，A股、港股、中概股聯(lián)袂上漲。

其中，滬指漲1.16%，創(chuàng)指漲1.98%，恒生指數(shù)漲0.55%，恒生科技指數(shù)漲0.92%。

事實(shí)上，“五一”假期期間，中國資產(chǎn)已吹響上漲號角，納斯達(dá)克金龍指數(shù)大漲8.47%、恒生指數(shù)漲4.01%，恒生科技指數(shù)漲7.31%。

對于此輪行情，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這是一輪由資金驅(qū)動的行情，尤其是受到外資看多、做多中國資產(chǎn)的推動。

中國資產(chǎn)大漲

5月6日，“五一”假期后的第一個交易日，A股三大指數(shù)放量反彈，滬指漲1.16%，深成指漲2%，創(chuàng)指漲1.98%。

經(jīng)過兩個多月的反復(fù)震蕩，A股在“五一”節(jié)前站上3100點(diǎn)之后正加速上攻，各個板塊呈現(xiàn)出普漲的格局，從白酒、醫(yī)藥等傳統(tǒng)消費(fèi)板塊，到新能源、科技板塊，都出現(xiàn)了一定程度的回升，市場賺錢效應(yīng)明顯提高。

港股近期表現(xiàn)更搶眼，恒指已連續(xù)10個交易日上漲。期間，恒生指數(shù)累計上漲13.88%，恒生科技指數(shù)累計上漲21.15%，是近一年來的最好表現(xiàn)。自今年1月底以來，恒生指數(shù)從底部反彈已超過20%，進(jìn)入技術(shù)性牛市。

而“五一”假期A股休市期間，港股、中概股也大幅上漲、領(lǐng)跑全球。

其中，恒生指數(shù)漲4.01%，恒生中國企業(yè)指數(shù)漲4.36%，恒生科技指數(shù)漲7.31%。而納斯達(dá)克金龍指數(shù)大漲8.47%，萬得中概股30指數(shù)更是暴漲10.63%。中概股里的阿里巴巴、拼多多、網(wǎng)易、京東、百度上周累計漲幅分別高達(dá)7.65%、8.41%、7.32%、8.34%和12.82%。

外資近期也大幅流入A股，做多中國。

4月24日至5月6日，6個交易日中，被視為“聰明錢”的北向資金已有5個交易日實(shí)現(xiàn)凈流入。

其中，4月26日，北向資金凈流入224.49億元，創(chuàng)下單日凈流入規(guī)模歷史新高；此外，4月29日凈流入108.92億元；5月6日，凈流入93.16億元。

今年以來，截至5月6日，北向資金凈流入A股已達(dá)837億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2023年全年的437億元。南向資金則出現(xiàn)了2186億港元的強(qiáng)勁買盤。

高盛報告也顯示，對沖基金4月份對中國股票持倉有所增加，總持倉規(guī)模增加至5.1%，凈持倉規(guī)模增加至7.5%。不過，對沖基金持倉水平仍接近5年來的低點(diǎn)，這意味著未來對沖基金持倉還有較大的增長空間。

4月份，對沖基金凈買入中國股票，過去五個月中有四個月出現(xiàn)凈買入；中國境內(nèi)外股票總體被凈買入，買入量是賣出量的5倍。

“是的，中國交易回來了！”高盛在最新的資金流動報告中表示，全面精準(zhǔn)有力的支持政策、美中關(guān)系的改善和可預(yù)測性，正在成為市場積極情緒的催化劑。

美銀美林也表示，中國市場“最糟糕”的時期已經(jīng)過去，中國股票是一個更便宜、倉位輕、相關(guān)性低的對沖工具。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，近期外資搶籌跡象明顯，外資流入進(jìn)一步推動市場回升。今年以來外資加速流入A股市場，相信下半年還會繼續(xù)流入A股和港股。

一位基金人士表示，除外資之外，內(nèi)資包括保險基金也在快速加倉港股和A股。這一輪顯然是由資金面推動的牛市行情，外資先買入，到了后半段內(nèi)地資金也開始流入。

為何做多中國？

國內(nèi)外機(jī)構(gòu)普遍看多中國資產(chǎn)。

興業(yè)證券認(rèn)為，中國資產(chǎn)已兼具勝率和賠率。

首先，年初市場過度悲觀的預(yù)期，已在被經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策發(fā)力逐步自低位糾偏，這與2023年的節(jié)奏恰恰相反，也是興證證券今年反復(fù)強(qiáng)調(diào)“多頭思維”的重要原因。

興證證券認(rèn)為，當(dāng)前這種預(yù)期的修復(fù)、風(fēng)險偏好的回暖仍在繼續(xù):一方面，4月政治局會議定調(diào)較為積極，有望進(jìn)一步提振市場信心。另一方面，4月制造業(yè)PMI“量穩(wěn)價升”，指向中國名義經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)改善。因此，海外市場對于中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期顯著修復(fù)。

其次，美、歐、日等市場在經(jīng)歷去年以來的大幅上漲、指數(shù)創(chuàng)歷史新高后，經(jīng)濟(jì)疲態(tài)逐步顯現(xiàn)、行情波動明顯加大。與之相比，當(dāng)前仍處低位且經(jīng)濟(jì)與政策邊際改善的中國資產(chǎn)，成為更高性價比的選擇。

平安證券分析，近期中國資產(chǎn)走強(qiáng)有多個原因:一是近一周美聯(lián)儲降息預(yù)期回升。二是中國資產(chǎn)前期調(diào)整后，估值具有吸引力、出現(xiàn)技術(shù)性反彈。三是近期海外AI概念股和日本股市回調(diào)，中國資產(chǎn)受對沖需求驅(qū)動。四是中國證監(jiān)會發(fā)布5項(xiàng)資本市場對港合作措施，提振市場信心。五是中國企業(yè)的盈利前景改善。六是外資對于配置中國資產(chǎn)的情緒持續(xù)改善。

而摩根士丹利基金則推斷近期A股和港股的聯(lián)袂上漲是資金回流導(dǎo)致。

“前一周海外匯率波動加大，而港幣和人民幣相對穩(wěn)定，匯率風(fēng)險小，這導(dǎo)致此前流向亞洲其他市場的資金回流。因此過去一段時間A股及港股主要為資金驅(qū)動。”摩根士丹利基金表示。

大摩分析師指出，近期中國股票市場的反彈主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，特別是資金鏈背后的邏輯。其認(rèn)為，從資金流向上，可以觀察到，對沖基金主導(dǎo)了這次買入，而不是零售投資者主導(dǎo)。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春指出，節(jié)前A股與港股的反彈，被認(rèn)為是外資看好中國的開始，理由可能是美聯(lián)儲改變降息節(jié)奏、套利資金的擇時行為。

一位基金經(jīng)理表示，這一輪中國資產(chǎn)的上漲主要還是資金面的驅(qū)動，重點(diǎn)是外資，很多開放的對沖基金在做全球資產(chǎn)的再平衡。從全球資本配置的角度來看，歐美日股市場均處于歷史頂部的位置，估值高高在上。而A股和港股則是全球估值洼地，所以一部分資金從歐美日市場獲利了結(jié)，流入到A股和港股。

核心資產(chǎn)受青睞

Wind數(shù)據(jù)顯示，從申萬一級行業(yè)來看，截至4月30日，近一個月，北向資金主要加倉有色金屬、銀行、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、非銀金融等板塊。但近一周，北向資金凈流入有色金屬的資金，由第1位降至第5位。

個股來看，北向資金近期加倉集中在寧德時代、招商銀行、邁瑞醫(yī)療、立訊精密等白馬龍頭股。

興證證券認(rèn)為，外資入場，將與國內(nèi)各類機(jī)構(gòu)形成共振，核心資產(chǎn)“集結(jié)號”已經(jīng)吹響。其建議5月份重點(diǎn)關(guān)注食飲、電新、光模塊、電子板塊。

博時基金也指出，近期A股市場風(fēng)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，大盤成長風(fēng)格強(qiáng)勢反彈，港股中的互聯(lián)網(wǎng)科技等低估值的資產(chǎn)也強(qiáng)勢反彈，4月26日，陸股通單日流入超過200億，是近十年單日流入最大的一次，由此可見，代表核心資產(chǎn)的權(quán)重股開始逐步得到外資的關(guān)注。

楊德龍認(rèn)為，新國九條發(fā)布之后，市場對于低估值、高分紅率的股票情有獨(dú)鐘，白馬股上漲明顯，而一些績差股、題材股則出現(xiàn)了比較大的下跌。

楊德龍指出，當(dāng)前無論A股還是港股，均處于歷史底部區(qū)域，代表性指數(shù)估值非常低，具有較大吸引力，這也為投資者入市帶來了比較好的布局時機(jī)。而正是因?yàn)檫^去三年的下跌，使得A股和港股的投資價值凸顯，現(xiàn)在應(yīng)該是積極布局的時候。

一位公募基金經(jīng)理指出，從五一期間港股的表現(xiàn)來看，明顯已經(jīng)有一部分資金從紅利資產(chǎn)中撤出來，去追逐其他成長性更好的核心資產(chǎn)。不過，其認(rèn)為，這種風(fēng)格未必會形成中長期趨勢，一旦港股漲多了，同時紅利資產(chǎn)超額又明顯下降，投資人很有可能再買回紅利資產(chǎn)。“因?yàn)榇蠹覍Ω酃刹皇翘貏e有信心，所以如果港股漲得多的話，肯定還會做再平衡。”

展望未來，平安證券表示，往后看，中國資產(chǎn)的上漲速度可能減緩，但中國企業(yè)盈利能力、外資配置中國資產(chǎn)的熱情修復(fù)等因素，有望繼續(xù)支撐中國資產(chǎn)取得不俗表現(xiàn)。