文 | 楊萬里

還記得夢圓嗎？一位年輕的“90”后女性基金經(jīng)理，在2021年兩次“出圈”：一次是2021年年初剛接任基金經(jīng)理便遭遇市場回調(diào)，另一次是2021年中旗下基金產(chǎn)品大幅反彈，并接受了媒體采訪。

兩年多時間過去了，夢圓給投資者帶來了怎么樣的回報？數(shù)據(jù)顯示，她任職期間最佳基金回報為-40.19%。也就是說，基民買了夢圓的基金產(chǎn)品持有至今，個人財富很可能蒸發(fā)四成。

截至3月29日下午15點，夢圓現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模為29.33億元。據(jù)一組歷史數(shù)據(jù)顯示，夢圓上任12天時，夢圓的基金資產(chǎn)總規(guī)模為47.47億元。短短兩年時間，夢圓的基金資產(chǎn)管理規(guī)模縮水超18億元。

學(xué)醫(yī)出身的夢圓擅長于醫(yī)藥行業(yè)。然而，她押注單一賽道，在特定環(huán)境下，可能會被市場老師“上一課”。

夢圓是如何火起來的？

夢圓是誰？她的本科學(xué)歷在北京大學(xué)醫(yī)學(xué)院，讀研時主修金融學(xué)。畢業(yè)后，擁有醫(yī)學(xué)背景的夢圓進入基金行業(yè)。

資料顯示，夢圓歷任中銀基金研究員、農(nóng)銀匯理基金基金經(jīng)理助理，從2021年2月24日起擔(dān)任農(nóng)銀匯理基金管理有限公司基金經(jīng)理。

當(dāng)上基金經(jīng)理后，夢圓很快體會了市場的殘酷。據(jù)報道，她上任10天就出現(xiàn)產(chǎn)品虧損20%的情形，一度引發(fā)市場熱議。彼時有觀點認為，“夢圓運氣差了點”。

2021年的市場環(huán)境是：彼時A股達到了情緒階段高點，一批白馬股和明星公司在機構(gòu)和散戶共同抱團助推下，估值快速飆升。春節(jié)過后，抱團行情瓦解，抱團股集體下挫，市場快速陷入低迷，基金經(jīng)理未能幸免。

當(dāng)基民對夢圓不斷爭議時，行情轉(zhuǎn)變了。

從2021年4月份開始，A股上演結(jié)構(gòu)性行情，部分抱團股反彈。2021年6月份，夢圓旗下管理的基金收益超過21%以上，基金產(chǎn)品的收益率翻紅，從下跌到上漲，又引起了市場熱議。

在擔(dān)任基金經(jīng)理第103天，夢圓首次接受了采訪，有媒體評價夢圓“自信、樂觀、充滿好奇心和求知欲，同時也愛美，這可能是新生代女性基金經(jīng)理共有的標簽”。

不過，市場變幻莫測，媒體采訪剛結(jié)束，在2021年三季度和四季度，以醫(yī)藥板塊為代表的抱團股又進入回調(diào)階段，夢圓管理的兩只基金的收益率持續(xù)為綠。

截至3月29日下午15點數(shù)據(jù)，夢圓旗下管理2只基金產(chǎn)品，分別是農(nóng)銀醫(yī)療保健股票和農(nóng)銀匯理創(chuàng)新醫(yī)療混合，任職時間為2年又33天，任職回報分別為-40.84%、-40.09%。

基金收益率為何跌這么多？

夢圓接受采訪時曾表示，“我是研究員出身，并不擅長做博弈的事，人要清楚你不可能在所有東西上賺錢，在自己最熟悉的東西上賺錢才是長久的模式。”

夢圓的能力圈在醫(yī)藥行業(yè)，她管理的兩只基金基本投資的該領(lǐng)域。

公開數(shù)據(jù)顯示，2022年四季度，農(nóng)銀匯理創(chuàng)新醫(yī)療混合基金前十大重倉股分別是藥石科技、康龍化成、九洲藥業(yè)、藥明康德、愛爾眼科、海泰新光、智飛生物、邁瑞醫(yī)療、三星醫(yī)療、太極集團，聚集在CXO（醫(yī)藥外包服務(wù)）、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、疫苗等領(lǐng)域。

2022年四季度-農(nóng)銀醫(yī)療保健股票前十大重倉股分別是藥石科技、康龍化成、九洲藥業(yè)、藥明康德、愛爾眼科、智飛生物、三星醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、太極集團、愛美客，聚集在CXO（醫(yī)藥外包服務(wù)）、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、醫(yī)美、疫苗等領(lǐng)域。

有個規(guī)律是，這兩只基金產(chǎn)品前十大重倉股中，九只重倉股一致，所以基金收益表現(xiàn)也十分接近。2022年，這兩只基金前十大重倉股中八只為下跌狀態(tài)，只有三只上漲。

顯而易見，夢圓押注的重倉股表現(xiàn)失色，是導(dǎo)致基金產(chǎn)品表現(xiàn)差的主因。與此同時，夢圓的持倉基本押注在單一賽道上，且持股集中，所面臨的波動性高于其它持倉分散的基金。

在夢圓管理的基金的2022年年度報告中，提到幾個內(nèi)容：一是醫(yī)藥板塊整體回調(diào)幅度較大；二是市場擔(dān)憂醫(yī)藥外部環(huán)境變化導(dǎo)致國際市場萎縮、全球創(chuàng)新藥市場融資的周期底。

年度報告認為，由于醫(yī)藥行業(yè)具有剛需性，2023 年的修復(fù)行情預(yù)計兌現(xiàn)概率較高。

過去幾年，因資金抱團，使得部分醫(yī)藥股估值水漲船高，后來美聯(lián)儲進入加息階段，利率急劇上行大幅壓制了醫(yī)藥企業(yè)的估值。如今，醫(yī)藥股在一輪回調(diào)后，估值有所回落，但并不意味著立馬會重新進入新一輪牛市。

以夢圓押注的CXO行業(yè)為例，這是一個具有成長性的行業(yè)，卻也面臨著一個隱憂，即參與者越來越多，可能會導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。

不完全統(tǒng)計，原料藥企如九洲藥業(yè)、普洛藥業(yè)、美諾華奧翔藥業(yè)正在向CXO賽道轉(zhuǎn)型。同時，創(chuàng)新藥企信達生物、復(fù)宏漢霖對外承接CXO服務(wù)，三生制藥、貝達藥業(yè)通過合資等方式涉足CXO領(lǐng)域。

我們也關(guān)注到，2022年應(yīng)該是夢圓壓力較大的一個年份。基金年報數(shù)據(jù)顯示，去年夢圓管理的兩只基金的本期收益和本期利潤都是負數(shù)，說明她去年的投資表現(xiàn)比較差。另外，從2021年開始，夢圓旗下的這兩只基金的本期利潤已經(jīng)轉(zhuǎn)負。

在擔(dān)任基金經(jīng)理前，夢圓曾給自己立下Flag，“爭取在3年至5年時間里憑借業(yè)績成為業(yè)內(nèi)小有名氣的基金經(jīng)理”。不過，業(yè)內(nèi)也有聲音擔(dān)憂，年輕的基金經(jīng)理們在經(jīng)驗和經(jīng)歷上，能否適應(yīng)市場以及作出準確的判斷。

目前，距離夢圓的目標還剩余兩到三年，她還將有怎樣的表現(xiàn)？歡迎大家在下方留言！