英偉達(dá)(NVIDIA)的股價(jià)近期漲勢(shì)如潮，然而，這卻引發(fā)了全球投資者的疑慮。2024年以來(lái)，英偉達(dá)的股價(jià)漲幅超過(guò)87%，市值逼近蘋果。然而，與此同時(shí)，英偉達(dá)股票的市盈率卻呈下降趨勢(shì)，形成了一種股價(jià)上漲卻"越漲越便宜"的奇異現(xiàn)象。本文將深入分析英偉達(dá)為什么越漲越便宜。

漲勢(shì)迅猛，回調(diào)突現(xiàn)

英偉達(dá)股票自2024年以來(lái)的表現(xiàn)讓人瞠目結(jié)舌，股價(jià)漲幅超過(guò)87%，創(chuàng)下了歷史新高。然而，近期股價(jià)卻開始回調(diào)，上周五一度跌幅5.5%，市值單日蒸發(fā)1300億美元，刷新了2023年5月31日以來(lái)的最大跌幅，成為美股歷史上最大的單日市值蒸發(fā)之一。3月11日，英偉達(dá)股價(jià)似乎延續(xù)跌勢(shì)，跌幅超過(guò)2%。

市盈率下降趨勢(shì)

與股價(jià)上漲相反的是，英偉達(dá)的市盈率一直呈下降趨勢(shì)。根據(jù)測(cè)算，英偉達(dá)滾動(dòng)市盈率(TTM)僅為72%，低于ChatGPT發(fā)布前的244%。這一趨勢(shì)使人對(duì)市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)的估值產(chǎn)生質(zhì)疑。

動(dòng)態(tài)市盈率的低估

英偉達(dá)的動(dòng)態(tài)市盈率(PE)約為32倍，相較過(guò)去三年的平均水平低約9%。與同業(yè)相比，英偉達(dá)的估值仍然相對(duì)較低，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手AMD的市盈率為45倍，而亞馬遜、微軟等公司的估值也高于英偉達(dá)，納斯達(dá)克100指數(shù)市盈率為25倍。即使考慮到近期的大幅上漲，英偉達(dá)仍是估值最低的AI股票之一。

市盈率與業(yè)績(jī)的微妙關(guān)系

分析人士指出，每次英偉達(dá)公布業(yè)績(jī)，市盈率都會(huì)下降，主要是因?yàn)闃I(yè)績(jī)相對(duì)于人們的預(yù)期要大得多。然而，從估值的角度來(lái)看，英偉達(dá)股價(jià)可能還未見頂。

寬闊的"護(hù)城河"

英偉達(dá)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)是市場(chǎng)樂(lè)觀情緒的主要來(lái)源。其圍繞GPU的無(wú)形資產(chǎn)以及專有軟件建設(shè)，如用于AI工具的Cuda平臺(tái)，構(gòu)筑了一條寬闊的"護(hù)城河"，為未來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

業(yè)績(jī)和自由現(xiàn)金流的強(qiáng)勁增長(zhǎng)

大摩的報(bào)告顯示，英偉達(dá)的收入增長(zhǎng)率達(dá)到了90%，超過(guò)了2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫期間代表性公司思科的收入增長(zhǎng)率(59%)。與此同時(shí)，英偉達(dá)的自由現(xiàn)金流也呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，為投資者提供了對(duì)其未來(lái)可持續(xù)增長(zhǎng)的樂(lè)觀信號(hào)。

潛在擔(dān)憂與未來(lái)展望

盡管市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)的前景持樂(lè)觀態(tài)度，但也存在一些潛在的擔(dān)憂。其中最具爭(zhēng)議的是，英偉達(dá)的高需求是否能夠持續(xù)。當(dāng)前，英偉達(dá)的購(gòu)買基礎(chǔ)集中在大型科技公司，而隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的加緊追趕，一些公司可能會(huì)將支出轉(zhuǎn)向其他芯片制造商或?qū)Ｗ⒂谧约旱腁I芯片制造。

英偉達(dá)為什么越漲越便宜?對(duì)于英偉達(dá)未來(lái)能否再次上演"自救大戲"，仍存在不確定性。盡管當(dāng)前的估值顯示出一定的低估，但市場(chǎng)的復(fù)雜性和競(jìng)爭(zhēng)激烈性使得未來(lái)發(fā)展的走向尚不可知。