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幾乎沒(méi)人注意到，一個(gè)你可能從未聽(tīng)說(shuō)過(guò)的科技巨頭將特斯拉擠出了被大肆宣傳的七大科技公司之列。特斯拉還能保持這個(gè)位置嗎？

被忽視的第七大科技公司是博通 ，這是一家同時(shí)生產(chǎn)硬件和軟件的科技公司。它在信息技術(shù)界廣為人知，但在信息技術(shù)界之外卻并不為人所知。七大科技公司是 2023 年初被設(shè)想為一組股票，是按市值計(jì)算最有價(jià)值的美國(guó)科技公司。按降序排列，它們包括蘋(píng)果(最近市值:3.4 萬(wàn)億美元)、微軟 (Microsoft)、Nvidia、Alphabet、亞馬遜 (Amazon )、Meta 和特斯拉 (Tesla)(最近市值:7680 億美元)。

然而，博通的市值在去年春天超過(guò)了特斯拉，并且在今年大部分時(shí)間里一直領(lǐng)先于這家電動(dòng)汽車(chē)制造商。其市值目前約為 8030 億美元。

博通不能保證至少在短期內(nèi)領(lǐng)先于特斯拉。特斯拉的股價(jià)波動(dòng)性眾所周知，其市值可能在一段時(shí)間內(nèi)超過(guò)博通。但博通的長(zhǎng)期前景是兩者中更為樂(lè)觀的。華爾街分析師平均預(yù)計(jì)其股價(jià)將繼續(xù)上漲，而他們預(yù)計(jì)特斯拉的股價(jià)將繼續(xù)下跌。特斯拉的股價(jià)已回落至近四年前的水平，而博通的股價(jià)自那時(shí)以來(lái)上漲了 290%。

那么，這個(gè)默默無(wú)聞的巨頭是如何躋身科技界最高層的呢？主要是因?yàn)槠浼夹g(shù)頭腦和金融頭腦的結(jié)合。該公司是惠普的孫子，惠普于 1999 年剝離了一家名為安捷倫科技的公司，安捷倫科技又于 2005 年將一家名為 Avago 的公司剝離給兩家私募股權(quán)公司。Avago 開(kāi)始收購(gòu)半導(dǎo)體公司，2015 年收購(gòu)了一家名為博通的大公司，并以其命名。

自那次分拆以來(lái)，博通的 PE 血統(tǒng)一直指引著它。Forrester 研究和咨詢公司分析師 Naveen Chhabra 表示:“博通的運(yùn)作方式與 PE 公司非常相似，它投資于能夠帶來(lái)快速回報(bào)的資產(chǎn)。”它“在投資能夠維持或增加收入的公司方面非常精明”，同時(shí)“可以將公司轉(zhuǎn)變?yōu)楦呃麧?rùn)業(yè)務(wù)”。

證據(jù) A 是 Broadcom 最大的一筆收購(gòu)，即去年 11 月收購(gòu)的云計(jì)算公司VMware。Forrester為 VMware 客戶提供的一份報(bào)告警告他們:“不要讓價(jià)格上漲嚇到你……在大多數(shù)情況下，客戶會(huì)發(fā)現(xiàn)續(xù)約報(bào)價(jià)比他們過(guò)去支付的價(jià)格高出數(shù)倍?！?/p>

華爾街對(duì)博通的改革表示認(rèn)可。“他們似乎正在擊敗 VMware，”Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 表示，“VMware 本季度的表現(xiàn)明顯超出預(yù)期，而且似乎有望繼續(xù)增長(zhǎng)?！?/p>

精明的收購(gòu)和管理是博通增長(zhǎng)的核心，但并不能完全解釋該公司驚人的市值增長(zhǎng)。另一個(gè)關(guān)鍵因素是人工智能熱潮，這并不令人意外。博通最重要的業(yè)務(wù)之一是設(shè)計(jì)半導(dǎo)體——計(jì)算機(jī)芯片——在過(guò)去一年里，需求一直居高不下。美國(guó)銀行證券報(bào)告稱，博通 2023 財(cái)年的人工智能芯片銷售額為 42 億美元。該公司預(yù)計(jì)，今年人工智能芯片銷售額將飆升至 121 億美元，明年將達(dá)到 169 億美元。

博通的芯片專業(yè)知識(shí)加上 VMware 的成功，推動(dòng)了博通的市值從 OpenAI 于 2022 年 11 月發(fā)布 ChatGPT 時(shí)的略高于麥當(dāng)勞，上升至如今的七大巨頭之一的水平。

博通成功和未來(lái)的關(guān)鍵因素是首席執(zhí)行官 Hock Tan，2005 年 Avago 被分拆時(shí)，他被聘為公司經(jīng)理?，F(xiàn)年 72 歲的他出生于馬來(lái)西亞，擁有麻省理工學(xué)院工程學(xué)位和哈佛商學(xué)院工商管理碩士學(xué)位。他的大部分職業(yè)生涯都在科技公司度過(guò)，但也曾在百事可樂(lè)和通用汽車(chē)擔(dān)任財(cái)務(wù)職務(wù)——因此該公司在技術(shù)和金融方面擁有共同的專長(zhǎng)。近年來(lái)，Tan 是美國(guó)薪酬最高的首席執(zhí)行官之一；去年他的收入為 1.62 億美元。繼任是該公司的一個(gè)明顯問(wèn)題，但尚未確定繼任者。Tan 表示他將繼續(xù)經(jīng)營(yíng)該公司至少四年。

華爾街分析師大多對(duì)博通表示看好。“數(shù)字看起來(lái)可能繼續(xù)上升，”伯恩斯坦的拉斯岡說(shuō)?！岸夜乐悼雌饋?lái)越來(lái)越有吸引力。”摩根大通的哈蘭·蘇爾表示，該股“仍然是我們?cè)诎雽?dǎo)體領(lǐng)域的首選。”

樹(shù)無(wú)高下，但目前這家公司正沐浴在陽(yáng)光下。除此之外，唯一可以確定的是，博通再也不能默默無(wú)聞了。

市值會(huì)破萬(wàn)億美元嗎？

現(xiàn)在的博通距離實(shí)現(xiàn)輝煌的 1 萬(wàn)億美元市值只有一步之遙，因?yàn)樗恍枰蠞q不到 30% 就能實(shí)現(xiàn)這一令人印象深刻的成就。但它能在 2025 年做到這一點(diǎn)嗎？讓我們來(lái)看看。

博通的工作內(nèi)容非常豐富，因此很難一一概括。它為客戶提供各行各業(yè)的硬件和軟件解決方案以及芯片設(shè)計(jì)服務(wù)。在硬件方面，其網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)備受關(guān)注，因?yàn)檫@些設(shè)備對(duì)于構(gòu)建用于訓(xùn)練 AI 模型的數(shù)據(jù)中心至關(guān)重要。

在軟件方面，博通的產(chǎn)品可讓企業(yè)控制其大型計(jì)算機(jī)，這在當(dāng)今日益數(shù)字化的商業(yè)環(huán)境中至關(guān)重要。它還擁有網(wǎng)絡(luò)安全軟件，但其最大的軟件產(chǎn)品來(lái)自收購(gòu)。

去年，博通收購(gòu)了 VMware，該公司允許用戶在云端建立虛擬桌面。這是一次成功的收購(gòu)，也是博通最新季度收入增長(zhǎng)的主要原因。

在 2024 財(cái)年第三季度，博通的收入同比增長(zhǎng) 47%，達(dá)到 130 億美元。雖然這聽(tīng)起來(lái)令人印象深刻，但幕后發(fā)生的事情卻遠(yuǎn)沒(méi)有那么令人印象深刻。如果減去收購(gòu) VMware 的影響(這并沒(méi)有對(duì)去年同期的業(yè)績(jī)做出貢獻(xiàn))，收入僅增長(zhǎng)了 4%。這是一個(gè)重大變化，徹底改變了投資者對(duì)博通的看法。

如您所知，我們的超大規(guī)模客戶繼續(xù)擴(kuò)大和擴(kuò)展其 AI 集群。定制 AI 加速器同比增長(zhǎng)了 3.5 倍。在結(jié)構(gòu)方面，由 Tomahawk 5 和 Jericho3-AI 驅(qū)動(dòng)的以太網(wǎng)交換同比增長(zhǎng)了 4 倍以上，而我們用于光學(xué)互連的光學(xué)激光器和薄芯片增長(zhǎng)了 3 倍。

如果你仔細(xì)分析一下，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)令人難以置信的增長(zhǎng)。連接交換機(jī)增長(zhǎng)了 400%，而定制 AI 加速器，其 AI 性能優(yōu)于 Nvidia GPU)增長(zhǎng)了 350%！

博通的這些部門(mén)表現(xiàn)強(qiáng)勁；問(wèn)題是它們?cè)诠緲I(yè)務(wù)中所占比例并不大，因此這些部門(mén)的影響不大。但這種情況明年可能會(huì)發(fā)生變化。

華爾街分析師預(yù)計(jì)，2025 財(cái)年博通的收入將同比增長(zhǎng) 17%。該數(shù)字包括完全集成的 VMware，因此準(zhǔn)確反映了真實(shí)的收入增長(zhǎng)情況。此外，每股收益 預(yù)計(jì)將從今年的 4.82 美元增至明年的 6.17 美元，增幅為 28%。

如果投資者能夠以合理的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該股票，那么這似乎是一家值得投資的好公司。但博通的預(yù)期市盈率為 35 倍，有點(diǎn)貴了。

由于 Nvidia 的市盈率為 41 倍，且增長(zhǎng)速度更快，因此其估值也處于同一水平。因此，投資者必須確定他們是否需要在 Broadcom 中尋找下一個(gè) Nvidia，或者他們是否應(yīng)該繼續(xù)持有 Nvidia，因?yàn)樗谋憩F(xiàn)仍然處于高位。

無(wú)論如何，博通仍在向 1 萬(wàn)億美元的市值邁進(jìn)。27 位華爾街分析師的平均評(píng)級(jí)均為買(mǎi)入，并預(yù)測(cè)一年后股價(jià)將達(dá)到 199 美元左右。這比今天的價(jià)格上漲了 19%，但還不足以達(dá)到 1 萬(wàn)億美元市值所需的 30% 的增長(zhǎng)。

然而，如果博通能夠?qū)崿F(xiàn)這一水平的股票表現(xiàn)，其表現(xiàn)可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)大盤(pán)，后者通常每年增長(zhǎng)約 10%，這使得博通成為優(yōu)秀的股票選擇。如果博通明年增長(zhǎng) 20%，那么距離 1 萬(wàn)億美元大關(guān)就不遠(yuǎn)了，如果能保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，很可能在 2026 年實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

隨著對(duì)其 AI 產(chǎn)品的需求強(qiáng)勁且不斷增長(zhǎng)，博通在未來(lái)幾年應(yīng)該會(huì)保持強(qiáng)勁。

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