21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 周炎炎 吳霜 上海報道

“無論天涯海角，我都要追到你。”

這不是浪漫唯美的愛情宣言，因為故事的甲乙方是資管機構(gòu)和銀行。

4月8日，市場利率定價自律機制發(fā)布《關(guān)于禁止通過手工補息高息攬儲維護存款市場競爭秩序的倡議》，不僅在銀行存款端，在資管業(yè)也同樣掀起了波瀾。雖然“手工補息”逐步叫停后“存款搬家”效應(yīng)明顯，理財規(guī)模陡然上升，但是銀行理財、保險資管在內(nèi)的資管機構(gòu)也一直將商業(yè)銀行存款作為重要投向，其中相當(dāng)一部分是“手工補息”的存款，在“高收益資產(chǎn)荒”的當(dāng)下，資產(chǎn)配置也遇到了難題。

部分資管公司人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，4月以來他們到處找大行分行商討后續(xù)利息方案，不少大行紛紛表示4月8日以后的補息部分不再兌付，但實際上，各資管機構(gòu)和大行在具體產(chǎn)品的政策落地問題上仍在博弈。

甚至，有資管機構(gòu)不惜“千里追息”。

“為了手工補息的事情，最近公司里組成了‘追討小組’，去各大行分行要求延續(xù)之前的補息政策，甚至小組還一口氣跑到了大西北的分行苦苦‘追息’。”一位保險資管人士對記者表示。

原先怎么補？

追根溯源，“手工補息”原本是一個銀行業(yè)用于勘誤的補充工具，但是在實際運用中范圍逐步擴大，成為對公、對個人客戶攬儲的“利器”。

一位銀行理財人士對記者介紹，雖然對銀行的考核上，監(jiān)管不再重視月末和季末指標(biāo)，但是大型銀行在月末、季末、半年末、年末存款沖刺的需求仍在，規(guī)模攀比情結(jié)沒有減弱。對公客戶是積極爭取的對象，因此在實操上經(jīng)常通過“手工補息”的方式爭取一些對公客戶，包括資管機構(gòu)客戶。

有保險機構(gòu)人士對記者說，“手工補息”一般能夠補10bp到100bp，主要看資管機構(gòu)與銀行議價的能力。也有銀行理財人士表示，曾經(jīng)見過原本年化收益1.6%的存款被“手工補息”至3%，上浮140bp之多。另外一位理財人士稱，他們操作的某大行華東分行存款，經(jīng)補息后活期收益率已經(jīng)超過2.7%。

這么高的收益，對于目前面臨“資產(chǎn)荒”的資管機構(gòu)確實是一門好生意。一般來說，“補息”的是一般性存款，而銀行理財公司投資銀行存款屬于同業(yè)存款，拿不到這一塊“手工補息”，因此理財公司想了個“好辦法”，繞道保險資管，與銀行分行商定通知存款或協(xié)議存款，還是可以拿到“補息”，分享收益。

“粗略估計，投向此類存款的資金有2-3萬億，不是小數(shù)。”上述理財人士表示。

“補息”的手段堪稱五花八門，很多是通過抽屜協(xié)議約定更客觀的利息。此外也衍生了一些“灰色”的辦法，比如保證金模式。月底的時候銀行分支機構(gòu)開出一個很高的價格，比例上看，100萬資金在月底之前沖進來可以一天拿到1萬利息，但是也就這一兩天利率高，過了這一兩天之后可以轉(zhuǎn)出去，因此很多機構(gòu)大資金沖進來套利。為了怕機構(gòu)資金“不靠譜”，在申請了補息額度之后并沒有轉(zhuǎn)入，銀行甚至要求機構(gòu)提前交保證金，比如100萬收2萬，如果機構(gòu)到時候沒有資金進來，銀行就沒收保證金。

自律新規(guī)來了

無序套利行為面臨自律新規(guī)。

4月8日，市場利率定價自律機制發(fā)布《倡議》，明確要求銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權(quán)上限的補息，維護市場合理競爭秩序，強化存款利率調(diào)整效果，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本。

“聽說銀行是從三個月前開始自查內(nèi)部高息攬存的問題，5月中旬要對監(jiān)管提交初步的整改報告，資管機構(gòu)基本都是從4月8日才知道這一消息。知道了之后火速與銀行聯(lián)絡(luò)，得到的反饋各有不同。”上述理財公司人士稱。

監(jiān)管早就注意到銀行高息攬儲的問題。21世紀(jì)經(jīng)濟報道曾獨家報道，今年年初南方某省金融監(jiān)管部門近期要求，對保險資管公司發(fā)行理財產(chǎn)品等募集的資金應(yīng)填入“同業(yè)存放”科目，不得計入一般性存款。

在貸款端降低實體經(jīng)濟融資成本、存款端定期化趨勢加劇的當(dāng)下，商業(yè)銀行凈息差不斷縮窄已經(jīng)成為不爭的事實。國家金融監(jiān)督管理總局2月21日披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年四季度，商業(yè)銀行凈息差為1.69%。而2023年前三個季度的凈息差分別是1.74%、1.74%、1.73%。

今年一季度，上市銀行披露的信息也顯示凈息差進一步下行。

“我們總行領(lǐng)導(dǎo)年初說，誰再高息攬存，誰就是他的敵人。”一位大行人士對記者表示，銀行本身也早就意識到高息攬儲在侵蝕利潤。

《倡議》發(fā)布之后，4月末，M2余額同比增長7.2%，較3月回落1.1個百分點。可以參照的是，今年4月，理財市場單月增長超2萬億元。一增一減背后是禁止“手工補息”之后，“存款搬家”至理財?shù)韧顿Y途徑。

5月10日，央行發(fā)布了《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，央行提出低價惡性競爭拖累經(jīng)營高效企業(yè)，也容易造成部分企業(yè)借助自身優(yōu)勢地位，將低成本貸款資金用于購買理財、存定期，或轉(zhuǎn)貸給其他企業(yè)，帶來企業(yè)資金空轉(zhuǎn)套利問題。

央行貨幣政策司司長鄒瀾表示，相關(guān)部門將加強對資金空轉(zhuǎn)的監(jiān)測，完善管理考核機制。未來隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、有效需求恢復(fù)、社會預(yù)期改善，資金沉淀空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象也會緩解。當(dāng)前龐大的貨幣總量增長可能放緩，數(shù)據(jù)上會有擾動，不宜簡單作同期比較。但這并不意味著金融支持實體經(jīng)濟的力度減少，真正需要資金的高效企業(yè)反而會獲得更多融資，是金融支持質(zhì)效提升的體現(xiàn)。

博弈進行中

雖然儲戶資金來了理財，但是理財公司和一眾資管機構(gòu)正忙于苦苦“追息”，他們戲稱現(xiàn)在忙得“人仰馬翻”。

一位理財公司人士稱，原本2.5%的掛牌利率，銀行答應(yīng)3%并簽訂協(xié)議，有些理財產(chǎn)品在運作過程中按照攤余成本法來計價，結(jié)果到4月銀行不認(rèn)3%，只按照2.5%來付息，那么臨近產(chǎn)品打開，收益曲線會突然下墜，如果是最后沖進來購買產(chǎn)品的客戶，就會直觀地看到負(fù)收益。而提前離場的客戶，拿到的是原本不屬于自己的取消補息前的高收益。后面的客戶會非常不滿。

怎么辦？與銀行協(xié)商。

“提前支取并追償利息是理財子普遍的選擇，”一位城商行理財子人士告訴記者。前文也有提到，有保險機構(gòu)千里迢迢去大西北“追息”。

不過，對于理財子來說，追償利息的難度也不小。“付息的一方主要是國有大行，并不是弱勢；而收息的一方都是大型非銀機構(gòu)，也很強勢。兩股力量在博弈的過程中，還沒有結(jié)果”，另一位城商行理財子人士表示，有些大型機構(gòu)資金托管在大行，甚至?xí)︺y行表示，不補息就取走托管資金，將資金托管作為談判籌碼。

記者從多家銀行或資管機構(gòu)得到的“追息”結(jié)果反饋不一:有些銀行分行以4月8日為界限，之前的通知存款依舊按照補息的收益結(jié)算，有些銀行分行以4月30日為界限，有些以5月15日為界限。總體來看，如果是7天/14天通知存款，銀行均表示不能繼續(xù)按照原先補息的方式結(jié)算；如果是期限較長的定期存款、協(xié)議存款，假使產(chǎn)品端還遠未到期，繼續(xù)按照此前合同操作。具體怎么執(zhí)行，不同機構(gòu)與不同分行商量的結(jié)果不一樣。

一位國有行理財子人士表示，雙方博弈的主要原因是目前沒有明確的操作指引或方法，有沒有“新老劃斷”的規(guī)則，“在具體的執(zhí)行層面，4月初下發(fā)《倡議》，到4月底大家開始重視這件事情，目前還沒有明確的方案。”

一位大行華東分支機構(gòu)行長對記者坦言:“最近有保險公司在向銀行要求補息，但是這是銀行業(yè)自律要求的，銀行現(xiàn)在也不要這些高成本存款了，我們不能再給他們了，4月30日算是個截止日期。”

未來怎么辦？

“現(xiàn)在資管業(yè)基本要向銀行妥協(xié)了，銀行這次還是比較堅決的。”一家大行理財公司人士表示。

后續(xù)怎么面對客戶呢？

有理財人士稱，如果向存款行追討補息不成，可能會考慮從托管費中騰挪幾十個bp給到客戶，來安撫客戶情緒，如果托管費還不夠的話，可能會出一部分自有資金補貼客戶，“沒辦法，客戶也會用腳投票，實在實現(xiàn)不了之前的收益，總不能全讓客戶承擔(dān)，自己也要補貼的。當(dāng)然，也可冒著丟掉客戶的風(fēng)險，讓凈值隨著取消補息波動，但目測這種機構(gòu)會比較少。”

一家合資理財子人士認(rèn)為，在原有補息的基礎(chǔ)上，一些理財產(chǎn)品的基準(zhǔn)收益率較高，隨著債券本身的收益率下行，加上禁止手工補息，資產(chǎn)端的收益水平會下降不少。也許原來2.5%的基準(zhǔn)收益率，現(xiàn)在可能只能在2.2%、2.3%左右。

他認(rèn)為，禁止手工補息的做法會降低理財產(chǎn)品收益降低，導(dǎo)致部分產(chǎn)品資金外流，這種趨勢會逐漸顯現(xiàn)出來，對理財行業(yè)影響還是比較大的。理財子需要通過多資產(chǎn)的配置來提高收益，權(quán)益或許是一個方向。