近日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議召開(kāi)，其中大規(guī)模設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新和研究有效降低全社會(huì)物流成本等話題成為了會(huì)上研究的重大議題之一。

其實(shí)把會(huì)議內(nèi)容拆開(kāi)來(lái)看，我們已然能夠看到高層指引的未來(lái)三大主線。

投資mdash;mdash;設(shè)備更新；

消費(fèi)mdash;mdash;以舊換新；

外貿(mào)mdash;mdash;物流成本。

不少小伙伴對(duì)此也比較感興趣，希望能從中挖掘一些潛在的機(jī)會(huì)。那么今天的文章我們就綜合中金的研報(bào)，先從大體方向上看一看設(shè)備更新的行業(yè)機(jī)會(huì):

以下正文

在過(guò)去，大家印象中投資端多數(shù)是由地方政府主導(dǎo)的地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)建設(shè)等構(gòu)成。但是時(shí)代變了，在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的今天，投資方向開(kāi)始指向設(shè)備更新。

那么自然，投資的主體也將逐漸變化，國(guó)有企業(yè)也將挑起大梁。最新方案中提到:設(shè)備更新主要涉及重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備、建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備、交通運(yùn)輸設(shè)備和老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械、教育醫(yī)療設(shè)備等更新改造。

說(shuō)白了，其實(shí)主要還是圍繞制造業(yè)等領(lǐng)域的更新。

中金公司建議關(guān)注這兩大方面:一方面是存在替換需求的老行業(yè)的設(shè)備更新。以及拉動(dòng)具有長(zhǎng)期前景的先進(jìn)產(chǎn)能的設(shè)備擴(kuò)張(新技術(shù)帶來(lái)的效率提升)。

從更新需求總覽來(lái)看，中金預(yù)測(cè)船舶、煤機(jī)、軌交、機(jī)床等行業(yè)有迭代需求；叉車、注塑機(jī)、低空經(jīng)濟(jì)、數(shù)據(jù)中心等有技術(shù)升級(jí)需求。

而工程機(jī)械、光伏設(shè)備下游嚴(yán)重過(guò)剩，估計(jì)一時(shí)半會(huì)還需要卷一陣子。

主要來(lái)看:

1.船舶:根據(jù)Clarkson，截至23年11月全球船隊(duì)平均年齡已經(jīng)達(dá)到22.38年，船隊(duì)平均年齡自2013年以來(lái)持續(xù)提升且處于較高水平，拆船年齡一般在25-30年左右。新一輪更新周期有望來(lái)臨。

另?yè)?jù)Vess Value在2022年初的統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)役船隊(duì)中僅有21.7%的船舶符合EEDI和EEXI法規(guī)，預(yù)計(jì)也有望帶動(dòng)替換需求。

2.煤機(jī):煤機(jī)設(shè)備正常更新周期在10年左右，2009-2013年期間購(gòu)買的煤機(jī)設(shè)備陸續(xù)在2019-2024年迎來(lái)更新周期。煤機(jī)設(shè)備更新替代在兩個(gè)變量下加速:一是煤炭的供給側(cè)改革；二是煤礦智能化改造。

得益于2016-2019年的煤炭供給側(cè)改革，行業(yè)固定資產(chǎn)投資于2018年下半年增速開(kāi)始轉(zhuǎn)正，落后煤炭小廠產(chǎn)能淘汰帶動(dòng)設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，帶動(dòng)煤機(jī)設(shè)備的第一輪更新改造。2020年以后，煤礦智能化改造提速。根據(jù)2020年國(guó)家能源局發(fā)布的《關(guān)于加快煤炭智能化發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，到2025年大型煤炭基本實(shí)現(xiàn)智能化。

截至2022年底，國(guó)家能源、山東能源、陜煤、中煤智能化采煤滲透率41%、40%、66%、61%。截至2023年底，山西省已建成智能化采煤工作面281處，滲透率62%。

3.軌交:軌交裝備采購(gòu)與線路建設(shè)和客流量相關(guān)。疫情期間，客流量大幅受損，導(dǎo)致在線路正常建設(shè)的過(guò)程中，使用率降低使得動(dòng)車組采購(gòu)大幅減少。2023年客流量修復(fù)，帶動(dòng)了動(dòng)車組招標(biāo)回暖。

當(dāng)前較多機(jī)車處于超期服役狀態(tài)，而較高的負(fù)債率使用國(guó)鐵集團(tuán)自19年起對(duì)資本開(kāi)支采取了相對(duì)保守的態(tài)度，修程修制改革等系列舉動(dòng)延緩了動(dòng)車組、機(jī)車維保和更新需求釋放。考慮政策鼓勵(lì)設(shè)備更換背景，關(guān)注集團(tuán)后續(xù)采購(gòu)動(dòng)向。

4.機(jī)床:供給端優(yōu)勝劣汰，需求端出海亮點(diǎn)延續(xù)。1)供給側(cè):我們認(rèn)為行業(yè)偏定制化，庫(kù)存產(chǎn)能不多，且優(yōu)質(zhì)龍頭集中度持續(xù)提升，盈利能力有明顯改善跡象；2)需求測(cè):隨消費(fèi)電子巨頭在東南亞建廠等，我們認(rèn)為機(jī)床出海需求有望延續(xù)，疊加中國(guó)機(jī)床企業(yè)細(xì)分領(lǐng)域極致性價(jià)比，出海拉動(dòng)力或延續(xù)等。

5.叉車:據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)工業(yè)車輛分會(huì)數(shù)據(jù)，制造業(yè)和物流業(yè)在叉車下游應(yīng)用占比約 75%，受制造業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響明顯。叉車鋰電化帶來(lái)產(chǎn)品變革，近幾年鋰電池應(yīng)用推廣普及，鋰電化帶動(dòng)輕量車增速明顯。

目前全球重型叉車電動(dòng)化率為44.56%，我國(guó)該比例為28.63%。據(jù)測(cè)算，假設(shè)總銷量與二三類車銷量維持2022年水平，各車型單價(jià)、毛利率不變，根據(jù)測(cè)算，重式叉車電動(dòng)化率每提升1%，行業(yè)規(guī)模平均增長(zhǎng)約0.7%，毛利潤(rùn)平均增長(zhǎng)約1.0%，毛利率平均提升約0.05ppt。可見(jiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善將帶來(lái)確定性的行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)與盈利能力提升。預(yù)計(jì)若電動(dòng)化率提升至49%，銷量同比提升70%，未來(lái)行業(yè)規(guī)模將近翻倍。